这几天,五粮液股价跌幅挺大,我觉得五粮液有麻烦了,我看了五粮液的历年的财务报表,不看还不知道,一看吓一跳,据2021年9月的财报数据,五粮液的应收票账款高达172.3亿元,你没看错,172.3亿元。五…

这几天,五粮液股价跌幅挺大,我觉得五粮液有麻烦了,我看了五粮液的历年的财务报表,不看还不知道,一看吓一跳,据2021年9月的财报数据,五粮液的应收票账款高达172.3亿元,你没看错,172.3亿元。五粮液这个情况,不是改变了白酒企业长期以来霸气的先款后货的行规了么?五粮液的经销商不都是在赊账五粮液拿货了吗?堂堂的五粮液,怎么落下先货后款这般无助的地步了呢?

而且这些年来,比如2016—2020年,五粮液每年年报的应收账款票款分别为96.8亿元、112.9亿元、162.6亿元、147.7亿元、186亿元,看出来没有,可谓芝麻开花,节节高。这么看我分析,五粮液2021年全年的应收账票款应该要超200亿元了,而且2021年9月五粮液的合同负债仅仅只有46.9亿元(指预收账款),两者的差距有点大。

回来看看茅台,2021同期应收票账款为5.4亿元,合同负债91亿元;泸州老窖的应收票款账款为216.5万元,合同负债19亿元;洋河股份应收票款账款为5130万元,合同负债65亿元。同样是酒企,五粮液的差距怎么这么大呢?接着,我查阅了11家上市酒企的数据,这11家酒企为茅台、五粮液、洋河、山西汾酒、口子窖、古井贡酒、舍得酒业、迎驾贡酒、今世缘、泸州老窖、酒鬼酒。

除开五粮液,其他10家酒企2021年9月(全年报未出)应收票账款总共为17亿元,就是说五粮液同期172.3亿元应收票款账款,是茅台等10家酒企总和的10倍。再比如,2020年的年报五粮液应收票账款186亿元,其他10家酒企应收票账款总和为35亿元,差距也是非常大的。人家10家酒企这么大的团伙,也只是五粮液尾数的一半还不到,几个意思?

我觉得,五粮液的今天,是由于五粮液多年来采取的大经销商制所致。昔日的经销商长大了,有说话权了,可以左右了,来霸气了,赊账拿货,导致五粮液这些年来的每年的应收票账款,奇高不下。与其他酒企天地之别了。我看也不是五粮液不想改变这种模式,可能是积重难返,身不由己了,明眼人都可以看出来,五粮液已被大经销商“绑架”了,赊账几乎无敌了。

当然,应收票据的风险要小于应收账款,后者风险更大一些,应收票据也是分类的,比如银行票据的风险就低一些,其他的票据另说。做生意的人都懂。而应收账款这一栏,说白了就是赊账。就是货给人家销售,先不收钱,货销售完了,人家再跟你结账付钱,这样的模式后面的麻烦比较多些。这也叫先货后款,先给货销售,售完结算,就是赊账。茅台酒厂、五粮液酒这两家厂我都去过,还分别专门到这两家酒厂的一线酿酒车间访问过。我对比了一下,贵州茅台的应收票据应收账款就非常少,合同负债多。

什么叫合同负债呢?就是指预收账款。就是经销商先打款给厂家购货,货款到账了,厂家还没给发货,计入合同负债。这种生意模式,在4700家A股的上市企业里不多,比较牛,另外2021年9月止,山西汾酒的应收票据应收账款总共133万元,133万元!而五粮液是172.3亿元,172.3亿元。一个是133万元,一个是172.3亿元。几个意思呢?

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